Cotação de opções de opções de ações

Preço de exercício O que é o preço de exercício O preço de exercício é o preço no qual um título subjacente pode ser comprado (opção de compra) ou vendido (opção de venda). O preço de exercício é determinado no momento em que o contrato de opção é formado. A diferença entre o preço de exercício fixo, também conhecido como o preço de exercício, eo preço de mercado no momento em que a opção é exercida é o que lhe dá seu valor. BREAKING DOWN Exercise Price Existem dois principais tipos de instrumentos financeiros: o próprio instrumento e os instrumentos financeiros derivados dele. O segundo grupo de instrumentos financeiros é apropriadamente referido como derivativos. Esses instrumentos financeiros derivam seu valor dos movimentos no valor do instrumento financeiro subjacente. Colocação e chamadas Existem dois principais tipos de contratos de derivativos: puts e calls. A colocação é o direito, mas não a obrigação, de vender um estoque no futuro. Os investidores compram se eles pensam que o estoque está indo para baixo ou se eles possuem o estoque e querem se proteger contra um possível declínio de preços. Um chamado é o direito, mas não a obrigação, de comprar um estoque no futuro. Os investidores compram chamadas se acharem que o estoque está indo no futuro ou se eles venderam o estoque curto e querem se proteger contra um possível aumento no preço. Tanto as colocações como as chamadas têm um preço que desencadeia a capacidade dos investidores de vender ou comprar o estoque subjacente. Este preço de gatilho é referido como o exercício ou preço de exercício, e determina o preço da opção. Exemplo de preço de exercício Se um investidor possuir opções de compra para uma negociação de ações em 50 com um preço de exercício de 45, significa que as opções de compra estão sendo negociadas no valor de 5. O preço de exercício é menor que o preço no qual a ação está negociando atualmente . As opções de compra oferecem ao investidor o direito de comprar o estoque em 45, embora seja negociado em 50, permitindo que o investidor obtenha 5 lucros exercitando a opção. Este é o exemplo das opções de compra com um preço de exercício de 45, mas e se o preço de exercício for de 55 em vez de 45 Isso significa que o preço de exercício ainda não foi atingido e o investidor não pode exercer a opção. Em geral, quanto mais o preço da ação for para o preço de exercício, maior será a opção premium ou preço. A opção premium é impulsionada pelo seu valor, e assim que o estoque atinge o preço de exercício, ele se torna valioso. Opções expiram no dinheiro ou fora do dinheiro. As opções dentro do dinheiro desencadearam o preço do exercício e são valiosas e as opções fora do dinheiro expiram sem desencadear o preço de exercício e não são valiosas. QuotTruequot Custo de opções de ações Como você valoriza opções de ações de empregado (ESO) Esta é possivelmente a questão central no debate sobre se essas opções devem ser financiadas ou se esse método de compensação pode ser excluído de todas as contas da demonstração do resultado, mas observado nas notas das demonstrações financeiras. De acordo com as regras contábeis base GAAP, se um valor pode ser colocado em opções de ações de empregados, eles devem ser contabilizados pelo valor justo de mercado. Os defensores das opções de estoque de empregados em despesas dizem que existem muitos modelos que podem ser usados ​​para colocar com precisão um valor nas opções. Essas opções são uma forma de compensação que deve ser devidamente contabilizada, como os salários. Os oponentes argumentam que esses modelos não são aplicáveis ​​às opções de compra de ações dos empregados ou que as despesas correspondentes associadas a esta forma de compensação são zero. Este artigo examinará o argumento dos adversários e, em seguida, explorará a possibilidade de uma abordagem diferente para determinar o custo das opções de estoque de empregados. Os argumentos contra vários modelos foram desenvolvidos para avaliar as opções que são negociadas nas trocas, tais como colocações e chamadas. O último dos quais é concedido aos funcionários. Os modelos utilizam premissas e dados de mercado para estimar o valor da opção em qualquer momento. Talvez o mais conhecido seja o modelo Black-Scholes. Qual é a maioria das empresas que utilizam quando discutem as opções dos empregados nas notas de rodapé para os documentos apresentados pela SEC. Embora outros modelos como a avaliação binomial já tenham sido permitidos, as regras contábeis atuais exigem o modelo acima mencionado. (Saiba mais em Obter o máximo de opções de ações do empregado.) Existem duas desvantagens principais ao usar esses tipos de modelos de avaliação: Suposições - Como qualquer modelo, a saída (ou valor) é tão boa quanto as avaliações de dados que são usadas. Se os pressupostos forem defeituosos, você obterá avaliações defeituosas, independentemente de quão bom seja o modelo. Os principais pressupostos na avaliação das opções de ações dos empregados são a taxa isenta de risco estável. A volatilidade das ações segue uma distribuição normal, dividendos consistentes (se houver) e definir a vida da opção. Estas são coisas difíceis de estimar devido às muitas variáveis ​​subjacentes envolvidas, especialmente no que diz respeito à suposição de distribuições normais de retorno. Mais importante ainda, eles podem ser manipulados: ao ajustar qualquer um ou uma combinação dessas premissas, o gerenciamento pode diminuir o valor das opções de ações e assim minimizar as opções de impacto adverso nos ganhos. Aplicabilidade - Outro argumento contra o uso de um modelo de preço de opção para opções de estoque de empregado é que os modelos não foram criados para valorizar esses tipos de opções. O modelo Black-Scholes foi criado para avaliar opções negociadas em troca de instrumentos financeiros (como ações e títulos) e commodities. Os dados utilizados nessas opções são baseados no preço futuro esperado do ativo subjacente (uma ação ou commodity) que deve ser estabelecido no mercado pelos compradores e vendedores. As opções de compra de ações do empregado, no entanto, não podem ser negociadas em nenhuma troca, e os modelos de opções de preços foram criados porque a capacidade de trocar uma opção é valiosa. Um ponto de vista alternativo Fora desses debates teóricos, existe um custo real de dólar duro para as opções de compra de ações dos empregados e já está divulgado nas demonstrações financeiras. O custo real das opções de empregado é o programa de recompra de ações, usado para gerenciar a diluição. Quando as opções de compra de ações são exercidas, elas diluem a riqueza dos acionistas para contrariar esses efeitos, a administração deve recomprar as ações. (Saiba mais nas opções de ações de Expensing Employee: Existe uma maneira melhor) As empresas usam programas de recompra de ações para reduzir e, portanto, gerenciar o número de ações em circulação. Uma redução nas ações em circulação aumenta o lucro por ação. Geralmente, as empresas dizem que implementam recompras quando sentem que suas ações estão subvalorizadas. A maioria das empresas que possuem grandes opções de opções de ações para empregados tem programas de recompra de ações para que, à medida que os funcionários exercem suas opções, o número de ações em circulação permanece relativamente constante ou não diluído. Se você assumir que o principal motivo de um programa de recompra é evitar a diluição dos ganhos, o custo da recompra é um custo de ter um programa de opção de ações dos empregados, que deve ser liquidado no resultado. Se uma empresa não tiver um programa de recompra de ações, os ganhos serão reduzidos tanto pelo custo das opções emitidas quanto pela diluição. Mesmo que tiremos as recompras da equação, as opções são uma forma de compensação que tem um certo valor. Como resultado, eles devem ser abordados de forma semelhante aos salários regulares. A parte inferior das opções de ações são usadas em vez de salários em dinheiro, período. Como tal, eles devem ser gastos no período em que são concedidos. O custo de um programa de recompra de ações pode ser usado como uma maneira de valorizar essas opções porque, na maioria dos casos, o gerenciamento usa um programa de recompra para evitar que o EPS diminua. Mesmo que uma empresa não tenha um programa de recompra de ações, você pode usar o preço médio anual da ação vezes o número de ações subjacentes às opções (líquido de ações que se espera não sejam exercidas ou expiraram) para obter um custo anual. O custo elevado De não fazer opções de exercícios Os investidores de varejo perdem meio bilhão de dólares à medida que os fabricantes de mercado obtêm lucros de opções Um quirk no sistema de negociação de opções de ações, aliado à pequena ignorância ou descuido dos investidores, custou aos titulares de opções cerca de meio bilhão de dólares em um período de dez anos, Período de ano. O fato de eles não terem efetuado opções de compra quando os pagamentos de dividendos em ações tornam otimizado fazê-lo deixa seus lucros expostos a comerciantes experientes que eliminam a tabela com rapidez e segurança como os croupiers de Las Vegas. Fiquei atordoado com a enorme quantidade de dinheiro deixada na mesa, diz Robert E. Whaley, da Vanderbilt Owen Graduate School of Management. Seu artigo, Failure To Exercise Call Options: Uma anomalia e um jogo comercial, escrito com o colega de Owen Hans R. Stoll e Veronika Krepely Pool da Universidade de Indiana, é o primeiro a ter uma visão abrangente sobre o fenômeno. FOTO: Bob Whaley. Valere Blair Potter Professor de Gestão (Finanças) Co-Diretor do Financial Markets Research Center O principal gatilho é o dia do ex-dividendo, o que possibilita uma picada perfeitamente legal e, de fato, encorajada pelas trocas de opções ansiosas pelo enorme volume de negócios Necessário para retirá-lo. Naquele dia, o preço das ações cai pelo valor do dividendo, tornando vantajoso exercer opções no dia anterior em ações cujos dividendos superam o valor restante da opção. Pequenos investidores, geralmente sem tempo, dinheiro ou experiência para rastrear o evento e muitas vezes descuidados sobre os detalhes de suas participações, podem simplesmente perder a chance de ganhar dinheiro no prazo. Cerca de metade das opções que deveriam ser exercidas logo antes de um determinado dia do ex-dividendo não são, diz Whaley. Até o encerramento da negociação no dia anterior ao dia do ex-dividendo, no entanto, seus lucros potenciais estão disponíveis. Os fabricantes de mercado especializados em tais assuntos, simultaneamente, compram e vendem grandes quantidades de contratos em opções de compra no dinheiro em uma estratégia chamada arbitragem de spread de dividendos. Como as posições longas e curtas estão exatamente no mesmo contrato, a posição não tem risco. Mais tarde naquele dia, o arbitrager exerce toda a posição de chamada longa, como deveria, e então espera atribuir ações de estoque na posição de chamada curta. Se a posição de chamada curta não for totalmente atribuída porque alguns detentores de opções de chamadas não conseguem exercer, parte da rede de arbitragentes de curto prazo representa um ganho inesperado quando a ação é ex-dividendo e a chamada cai no preço. Ao vender milhares e milhares desses contratos de opção de compra no dia anterior ao dia do ex-dividendo, o arbitrazer adquire uma parcela desproporcionalmente grande de todas as posições curtas abertas e, conseqüentemente, em virtude de atribuição aleatória, uma parcela desproporcionalmente grande do dinheiro deixado em a mesa. Vários fatores contribuem para o cenário. Primeiro, as opções de compra de ações negociadas nos EUA são de estilo americano, o que significa que elas podem ser exercidas em qualquer momento antes do vencimento, ao contrário das opções de índice de ações de estilo europeu, exercitáveis ​​apenas no vencimento. A característica de exercício inicial dos contratos de opção de estoque é o que torna possível esse tipo de arbitragem e jogo de sistema. Em segundo lugar, se a ação não pagar dividendos, a opção de compra nunca será exercida de forma otimizada antes do vencimento e não serão criadas oportunidades de arbitramento de distribuição de dividendos. Finalmente, o custo de negociação é muito maior para o pequeno investidor em uma base de porcentagem, principalmente porque o buyhell spreadarbitragers pode, por acordo, operar no meio, reduzindo ainda mais seus custos e porque a opção Philadelphia e Pacific troca ambos os custos de negociação de limites após Um certo volume, um grande comerciante pode comprar 100 mil opções tão barato quanto 1.000. A maneira como as trocas são avaliadas um em relação ao outro é por volume de negócios, diz Whaley, e a quantidade de volume de negociação em uma opção de compra no dinheiro no único dia antes do dia do ex-dividendo é muitas vezes maior que a de Todo o resto do mês. Na verdade, as ações que mudam as mãos através da negociação de opções de compra nesse dia excedem freqüentemente as ações que mudam de mão no mercado de ações subjacente. Whaley e seus colegas estudaram uma amostra de opções de compra de ações com dividendos trimestrais de pelo menos um centavo entre janeiro de 1996 e abril de 2006. Eles examinaram as decisões de exercício irracional e analisaram os aspectos técnicos das decisões dos titulares de opções, bem como a mecânica e os riscos de As posições dos pequenos compradores e dos arbitradores. Eles também observaram que os fabricantes de mercado representaram 73 da atividade de arbitragem de spread de dividendos durante o período, e as empresas membros representaram 23. O fenômeno tem sido difícil de analisar até recentemente devido à falta de boas fontes de dados abrangentes sobre os mercados de opções. O fato de a OptionMetrics em Nova York ter começado a distribuir dados para instituições acadêmicas deu Whaley e seus co-autores uma fonte de dados para o estudo. Começou como apenas uma simples investigação de uma determinada estratégia de negociação de opções de chamadas, mas fiquei chocado com o que encontramos, diz Whaley. Este não é realmente um novo tópico. Na verdade, um livro que escrevi com Hans Stoll em 1993 descreve como está feito. Tornando-se cada vez mais importante agora, porque algumas bolsas de opções estão promovendo ativamente a atividade, limitando as taxas em tais negociações. E, é claro que pelo menos alguns pequenos comerciantes ainda não compreendem completamente o que eles estão negociando. Whaley diz que espera que suas descobertas possam encorajar os comerciantes de pequenas opções a pensar um pouco mais com atenção sobre o que está acontecendo com suas posições de opção de compra e sobre se eles estão se comportando do jeito que devem ocorrer quando ocorrem eventos de dividendos. Whaley tem recomendações que podem ajudar a tornar o sistema mais justo, embora ele os faça conhecer as chances de sua adoção em meio a esse capitalismo de estilo casino, são magros. Um deles é que os corretores compartilhem mais informações com seus clientes, talvez enviando alertas por e-mail para aqueles que ocupam posições antes do dia do ex-dividendo. Um segundo envolve que as empresas de compensação insistam em que os arbitradores liquidem suas posições no final do dia antes da atribuição de exercícios, eliminando assim a capacidade dos fabricantes de mercado de realizar arbitragem por spread de dividendos. O primeiro seria relativamente fácil de fazer, ele diz, enquanto concorda que o último não acontecerá. Não está certo, mas a realidade é que não vai mudar, diz ele. Esses caras têm um forte incentivo econômico para se envolver nessa atividade. Eu conversei com pessoas que o fazem e seu contra-argumento é, eu não posso explicar por que alguns comerciantes não são racionais o suficiente para exercer suas opções quando deveriam, mas, dado seu comportamento, aproveite-se. Vanderbilt University Owen Graduate School of Management 401 21st Avenue South Nashville. TN 37203 Copyright 2017 Vanderbilt University Owen Graduate School of Management Vanderbilt e o logotipo de Vanderbilt são marcas registradas e marcas de serviço da Vanderbilt University. A Universidade Vanderbilt está empenhada em princípios de igualdade de oportunidades e de ação afirmativa. Leia nossa declaração completa.